Отчет озон за 3 квартал 2022

Взгляд БКС: Мы прогнозируем рост оборота ( GMV ) на 99% г/г во II квартале 2022 г. — сильная динамика благодаря росту рынка и дальнейшему увеличению доли, хотя и с замедлением (+139% в I квартале 2022 г.) после разового накопления запасов покупателями.

В результате выручка, по нашим оценкам, выросла на 81% — рост, как обычно, отстает от GMV, поскольку в большей степени обеспечен маркетплейсом (в выручку включается только комиссия с продаж), при этом поддержку оказало повышение комиссий маркетплейса с середины марта.

Мы прогнозируем убыток на уровне EBITDA в размере 10 млрд руб. (5,7% GMV) — значительное улучшение в относительном выражении г/г (против 10,3% GMV во II квартале 2022 г.), поскольку компания продолжает фокусироваться на улучшении экономики на заказ и благодаря увеличению комиссий маркетплейса. Мы полагаем, что убыток, вероятно, был выше к/к, поскольку в I квартале 2022 г.

поддержку оказал аномально высокий потребительский спрос (разовый фактор).

BCS Global Markets

Комментарии

Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик

Последние новости

Рекомендованные новости

Адрес для вопросов и предложений по сайту: [email protected]

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности.

Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.

ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем.

Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом.

Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа.

ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Анализ отчетности OZON за 1 квартал 2022

Компания несколько раз переносила публикацию неаудированного отчета по итогам работы за I квартал 2022 г. и смогла разместить данные отчета только 26 мая 2022 г. С учетом обстоятельств, быстрой публикации оперативных данных за I полугодие ждать не стоит, поэтому пока предлагаю разобрать отчет компании за I квартал.

Тем более, посмотреть есть на что, сам отчет весьма интересен.

OZON — один из лидеров российского сегмента E-Commerce и активно ведет борьбу за место под солнцем среди множества конкурентов, таких как Wildberries, Яндекс (продукт Яндекс-Маркет), Aliexpress, Cбербанк (продукты Сбермаркет и Сбермегамаркет), а все вместе они пытаются занять достойное место в кошельках российских потребителей и потеснить привычные оффлайн форматы торговли.

Рынок электронной торговли – формирующийся рынок, на котором покупатель только привыкает к формату заказов онлайн, а компании находятся на стадии активных инвестиций в инфраструктуру хранения и доставки. Между конкурентами развернулась ожесточенное противостояние в борьбе за внимание потребителей, а освоение новых территорий способствует расширению географии присутствия и охвату все большей аудитории. В основном компании сейчас продвигаются на восток страны, строительство логистической инфраструктуры находится в активной стадии закрепления в российских городах-миллионниках и не только.

Общей чертой и особенностью развития всех компаний является стремление как можно быстрей выйти в прибыль на фоне огромных затрат на строительство логистических хабов. В этом смысле Wildberries является первым наиболее сформировавшимся и устойчивым бизнесом, который уже смог показать стабильную прибыль на протяжении нескольких отчетных периодов. Но OZON не теряет надежды догнать конкурента.

Для этого руководством прикладываются немалые усилия.

По итогам I квартала 2022г. компания презентовала следующие ключевые операционные и финансовые результаты:

Количество заказов – 93 млн (31,1 млн. по итогам I кв. 2021 г.) – рост на 173%

Валовая стоимость товара (GMV), включая сервисы – 177,5 млрд. (74,2 млрд. по итогам I кв. 2021 г.) – рост на 139% год к году.

Количество активных покупателей – 28,7 млн. (16 млн. в I кв. 2021 г.) – рост на 79% год к году.

Общая выручка (Total Revenue) – 63,579 млрд. (33,4 млрд в I кв. 2021 г.) – рост на 90% год к году.

Скорректированная EBITDA (adjusted EBITDA) – убыток 8,9 млрд против 4,855 млрд убытка в I кв. 2021 г. Год к году рост убытка на 84%.

Неподготовленного человека результаты по скорректированной операционной прибыли могут привести в уныние.

Однако, компания выделяет специальный показатель «Adjusted EBITDA as percentage of GMV inlc. Services», т. е.

скорректированная EBITDA как процент от показателя GMV или, если перевести на понятный язык, доля прибыли/убытка в зависимости от динамики валовой стоимости товара. Показатель характеризует эффект масштаба и рост эффективности компании. При росте GMV происходит улучшение динамики прибыли/убытка, удельная доля убытка снижается.

В IV квартале 2021 г. данный показатель составлял 9%, в I квартале 2021 г. – 6,5%, а в I квартале 2022 г.

– уже 5%. Если обратиться к историческим данным, то можно отметить, что еще в I квартале 2019 г. доля убытка к обороту доходила до 22%.

Общий операционный убыток уменьшился до уровня 3 кв. 2021 г. при значительном росте GMV, хороший знак.

Однако, компания выделяет специальный показатель «Adjusted EBITDA as percentage of GMV inlc. Services», т.е скорректированная EBITDA как процент от показателя GMV или, если перевести на понятный язык, доля прибыли/убытка в зависимости от динамики валовой стоимости товара. Показатель характеризует эффект масштаба и рост эффективности компании.

При росте GMV происходит улучшение динамики прибыли/убытка, удельная доля убытка снижается. В IV квартале 2021 г. данный показатель составлял 9%, в I квартале 2021 г.

– 6,5%, а в I квартале 2022 г. – уже 5%. Если обратиться к историческим данным, то можно отметить, что еще в I квартале 2019 г.

доля убытка к обороту доходила до 22%. Общий операционный убыток уменьшился до уровня 3 кв. 2021 г.

при значительном росте GMV, хороший знак.

При этом показатель Gross profit (валовая прибыль) в I кв. 2022 г. составил 30,716 млрд рублей против 11,587 млрд.

рублей по итогам I кв. 2022 г. при сравнении квартал к кварталу или рост в 2,65 раза.

Компания также вводит показатель соотношения Валовой прибыли к GMV для характеристики эффективности роста валовой прибыли при положительной динамике валовой стоимости товаров. За год рост на 1,7% или 17,3% против 15,6% годом ранее.

Теперь перейдем к более подробным операционным и финансовым результатам в разрезе структуры выручки:

За год компания смогла нарастить выручку на 90% до 63,579 млрд рублей. Ядро бизнеса составляют продажи товаров (62% всей выручки) и сервисные услуги (38% всей выручки). При этом в сервисных услугах в структуре преобладают комиссионные сборы маркетплейса, реклама и доставка.

Темп роста выручки от сервисных услуг намного выше роста выручки от продажи товаров (169% против 61%). Можно утверждать, что со временем выручка компании Ozon будет определяться в большей степени сервисными услугами для клиентов, чем непосредсвенно продажей товаров.

Рост прямых затрат на 51% к предыдущему году компания комментирует как рост прямых продаж 1P (операции с продуктом). Расширение клиентской базы и увеличение частоты заказов приводит к взрывному росту количества заказов. Данный процесс является естественным, так как OZON наращивает вложения в развитие региональных центров присутствия и уделяет внимание рекламе.

Как оценить эффективность? Куда движется компания?

Для понимания эффективности бизнес-модели возьмем не только те метрики, которые предлагает нам сама компания, но и используем некоторые другие. Например, посмотрим как меняются с одной стороны GMV, валовая прибыль и выручка к одному заказу, с другой стороны скорректированная EBITDA, операционный убыток и общие операционные расходы.

При росте количества заказов показатель GMV и Выручка на один заказ снижаются, а валовая прибыль падает незначительно. Количество небольших заказов растет, что приводит к снижению GMV и Выручки. В то же время валовая прибыль с заказа снижается некритично и это отличный результат.

При росте количества заказов год к году операционный убыток, отрицательная EBITDA и операционные расходы на один заказ показали снижение от 21 до 32%. С ростом количества заказов, не смотря на снижение среднего чека, растет эффективность на каждый рубль торгового оборота компании. Иными словами убыточные операционные показатели улучшаются быстрее, чем происходит падение показателей дохода на один заказ.

Компания активно наращивает эффект масштаба и одновременно работает над оптимизацией затрат.

С учетом того, что ассортимент, количество активных продавцов, частота заказов увеличиваются лавинообразно по мере развития компании, можно ожидать улучшения показателей квартал к кварталу и дальше.

Сравнение компании с конкурентами. Как обстоят дела на рынке?

Для сравнения компаний между собой на рынке E-Commerce принято сравнивать показатель GMV как наиболее полно отражающий рост бизнеса как в абсолютном, так и в относительном выражении. Используем данные из Рейтинга ТОП-100 крупнейших российских интернет-магазинов от компании DataInsight. Следует сказать, что по некоторым интернет-магазинам, в т.

ч. wildberries.ru, ozon.ru, sbermarket.ru, представленные оценки отличаются от ранее опубликованных данных самих компаний, поскольку в рейтинге Data Insight для всех интернет-магазинов не учитываются продажи в другие страны. Так как доля внешних продаж у основных игроков небольшая (менее 5% от общего объема), то данная корректировка не является значимой.

Для компании Aliexpress, где доля товаров вне РФ существенна, используются показатели из официальной отчетности , за исключением данных за 2018-2019 г. (компания не раскрывает данные).

По последним отчетным данным Ozon удалось войти в ТОП-2 по объему GMV, сместив Aliexpress на третье место. Компания все еще прилично отстает от лидера рынка Wildberries в абсолютных значениях, но, показывает более стремительный рост в процентном соотношении и постепено сокращает разрыв. Несмотря на высокий темп роста у Яндекс Маркета, в абсолютных значениях разрыв в 3 раза вряд ли преодолим в обозримом будущем.

*Рост в 5 раз к 2019 году по компании Aliexpress является не совсем релевантным так как данные за 2019г. не включают товары вне РФ, поэтому показатель роста может быть завышен.

Интересно, что компания Wildberries уже опубликовала отчет за II квартал 2022 г. и подтверждает темп прироста GMV год к году на уровне 207,32% улучшив, а не сократив динамику продаж. Будем с нетерпением ждать публикации данных за II квартал по OZON в августе-сентябре.

Ожидания, перспективы и ключевые факторы развития

Для понимания устойчивости положения компании обратимся к сокращенной промежуточной консолидированной отчетности о движении денежных средств. Изменения следующие:

• Сокращение оборотного капитала через снижение кредиторской задолженности на 26 млрд рублей (в 5 к I кварталу 2021 г.).
• Рост инвестиционных затрат на 15 млрд рублей (в 28 к предыдущему году).
• Сокращение наличных денежных средств и их эквивалентов на счетах на 26,7 млрд на счетах. Снижение за год составляет до 20% от всего объема денежных средств.
• Положительная курсовая переоценка на 11 млрд. рублей.
• Увеличение по статье Заимствования до 73 млрд. рублей (в 7 к I кварталу 2021 г.). Краткосрочные обязательства компании выросли на 35% до 166 млрд. рублей.

Значительные изменения по некоторым статьям в разы стоит соотнести с тем, что компания растет огромным темпом. Рост GMV в среднем в 2-2,5 раза в год для такого бизнеса является нормальным показателем. Отдельные сегменты при этом могут расти еще быстрее.

Автоматизируй учет расходов и доходов бизнеса

Adesk сам разнесет все операции по нужным статьям, останется только проанализировать данные в динамике.

Снижение оборотного капитала может говорить как о сезонности, так и о логистических проблемах I-го квартала, которые неизбежно сказываются на оборотном капитале компании.

Резкий рост инвестиционных затрат отражает желание компании обеспечить себя запасом критически важных импортных комплектующих с учетом логистических ограничений и потенциальных сложностей при расчетах с поставщиками.

Сокращение денежной позиции на 20% в целом не является значимым для компании, так как идет период активного инвестирования и затраты средств на инфраструктуру неизбежны. Однако, учитывая существенную валютную позицию на счетах могут возникать чувствительные курсовые разницы. С учетом укрепления рубля в II квартале 2022 г.

компания может отразить большой курсовой убыток уже в ближайшем отчете.

Рост текущих обязательств не слишком ощутим для компании. С точки зрения финансового левериджа компания хочет получить больше гибкости в принятии решений и активно использует займы для диверсификации источников финансирования.

Компания OZON – яркий представитель компаний новой волны рынка электронной коммерции в России. Менеджменту следует продолжать работать над оптимизацией затрат для выхода на прибыль в самом ближайшем будущем. Запас денежных средств на счетах позволит сделать этот процесс плавным и без ущерба для инвестиционных планов компании.

Конечно, текущие вызовы усложняют задачу. Но итоги первого квартала показывают, что компания не планирует отступать от своих целей и уверенно движется к положительному финансовому результату. Анализ публичных компаний таких как OZON наглядно показывает, что не всегда за растущим убытком может стоять неправильная бизнес-модель.

Очень важно придерживаться грамотной стратегии развития компании и верно оценивать результат не только по общим показателям на уровне текущей прибыли или убытка, но и видеть потенциал через другие критерии оценки.

Investor Relations

Thanks for subscribe!

Head Office of Ozon

Presnenskaya Emb. 10, bld. C,
Moscow, Russia, 123112

Public Relations

Since the coronavirus outbreak, online retailers have become the go-to destinations for Russian shoppers looking to purchase everyday items while limiting their trips outside of the house.

To ensure the health and safety of key stakeholders during this time, Ozon has adopted a range of policies to support its employees, customers, and the small and medium-sized businesses that sell their products on our platform.

1. Protecting our employees

Our top priority is to safeguard the health of our thousands of employees who continue to work during the pandemic. Ozon has introduced a wide range of policies across its fulfilment centres, warehouses, pickup points and courier services in order to ensure that we keep our employees safe while meeting the rise in customer demand.

Fufilment and sorting centres

We provided antiseptics and personal hygiene products to all employees and regularly disinfect all surfaces in common areas as well as the surfaces of frequently-used workplace equipment. In addition, we check the temperature of all employees using thermal imaging cameras and request that they see a doctor at the first sign of illness.

Delivery pick-up points

We have increased disinfection procedures at Ozon’s delivery pick-up points, as well as suspending the use of fitting rooms and implementing a policy of pre-paid only orders to minimise employee contact with cash and personal cards.

To keep our couriers safe, we have intensified morning pre-trip inspections before couriers begin their routes and regularly disinfect courier vehicles. Couriers use antiseptics, gloves, and masks when interacting with customers, and payments have been made contactless in order to limit the spread of infection.

2. Looking out for our customers

Ozon has introduced a contactless payment option and scaled up its contactless delivery services in order to ensure the safety of our customers. Since the start of the pandemic, contactless door deliveries grew to account for 80% of our overall courier deliveries.

We also developed a data-based price monitoring system to prevent price gauging by sellers on our marketplace who may seek to profit from the pandemic. In addition to our regular 24/7 monitoring and price analysis, Ozon has adopted measures to clear the site of unreasonably high prices, identify categories where speculation has taken hold, and ban sellers who repeatedly attempt to raise prices on basic goods.

3. Supporting SMEs

We are not only concerned about the welfare of our customers and employees, but the thousands of partners who sell their goods on our platform and help to keep it running.

As offline retail took a hit during the pandemic, we launched our E-commerce Online School to support entrepreneurs seeking to launch their sales online through the Ozon marketplace. The platform offers webinars by industry experts and current sellers on the Ozon marketplace that help small and medium-sized businesses navigate the Russian e-commerce market.

Выручка Ozon выросла на 85 %: как это скажется на росте акций. Разбор от Финтолка

Лучшие финансовые лайфхаки в нашем Telegram-канале. Без спама и назойливых новостей. Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить.

Один из крупнейших российских онлайн-маркетплейсов, компания Ozon во вторник, 16 ноября, представила миру отчет за третий квартал 2021 года. Налицо рост операционных показателей: выручка увеличилась на 85 %, до 41,5 млрд рублей, убытки — до 14 млрд рублей. Рост выручки связан с тем, что в условиях продолжающейся пандемии коронавируса все больше россиян, ограниченных в передвижении и контактах, пользуются онлайн-магазинами.

Оперативные показатели компании в третьем квартале оказались лучше второго: тогда рост выручки к первым трем месяцам 2021-го достиг 53 %. Прибыли пока нет, но это объяснимо: компания активно вкладывается в развитие, привлекает новых продавцов — их теперь более 60 тысяч, ассортимент расширился и составил 46 млн наименований.

Александр Шульгин, генеральный директор Ozon:

— Мы оптимизировали наши инвестиции. Результатом стала более высокая валовая прибыль, более низкие расходы на маркетинг. Мы добавили рекордный объем складских площадей, превысив 770 тысяч кв. м. И видим обнадеживающую отдачу от наших инвестиций.

Капитальные затраты Ozon растут — средства направляются на улучшение условий доставки и появление новых распределительных центров в России и за рубежом. При этом отчет показывает, что затраты компании на обслуживание одного заказа постепенно снижаются, что является прямым следствием оптимизации деятельности при активном расширении.

Вероятно, в конце концов компания начнет показывать прибыль, чего так долго ждут инвесторы. После масштабных вложений в завоевание доли рынка неизбежно должны последовать мероприятия по увеличению маржинальности бизнеса, считает руководитель аналитического департамента AМarkets Артем Деев.

Маржинальность услуги, товара или иного проекта — это разница между стоимостью готовой продукции и себестоимостью, то есть затратами на их производство. Кроме того, она показывает прибыль, полученную при реализации единицы товара, и коэффициент прибыли.

Даниил Федоров, главный операционный директор Ozon:

«В третьем квартале мы установили новый рекорд с ростом заказов на 239 %, что стало седьмым кварталом подряд, когда рост заказов превышал 100 %! А на прошлой неделе мы достигли нового рубежа в 1 млн заказов в день!»

А пока на фоне отчета за третий квартал бумаги Ozon на бирже прибавили в цене 2,5 %.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента AМarkets:

— Консенсус-прогноз предполагает, что в горизонте ближайших 12 месяцев расписки Ozon на российском рынке вырастут до 3 500 рублей за бумагу, на NASDAQ бумаги за год могут прибавить более 50 % (до 66,5 доллара).

Консенсус-прогноз — прогноз будущего, созданный путем выведения некого среднего из прогнозов различных аналитиков. Консенсус-прогнозы существуют практически во всех отраслях, например в области прогнозов погоды или спортивных событий, ну или даже в области финансовых рынков.

Марк Гойхман, главный аналитик TeleTrade:

— Перспективы и улучшения финансовых показателей у компании Ozon есть, как и потенциал роста акций. Сейчас по формальным признакам нарастания убыточности котировки с апреля по середину ноября падали с рубежей 5 100 почти до 3 000 рублей. Теперь, с учетом их «дешевизны» и понимания перспектив, ценные бумаги Ozon отталкиваются вверх от данного сильного технического и психологического уровня.

Торгуясь 17 ноября в районе 3 200 рублей, они имеют потенциал укрепления в ближайшее время к 3 500 рублей, то есть примерно на 10 %.

В среду, 17 ноября, на 15:26 МСК рост ценных бумаг на Московской бирже продемонстрировали:

• Ozon — 3 182,5 рубля, +2,23 %;
• «РУСАЛ» — 73,19 рубля, +1,04 %;
• ВТБ — 0,05 рубля, +1 %;
• «Транснефть» — 151 400 рублей, +0,53 %;
• «Газпром» — 338,31 рубля, +0,45 %.

Лидерами снижения на бирже стали:

• HeadHunter Group — 4 659 рублей, −2,39 %;
• TCS Group Holding PLC — 7 265,4 рубля, −1,76 %;
• «Новатэк» — 1 742,8 рубля, −1,64 %;
• «Магнит» — 6 449,5 рубля, −1,55 %;
• «Группа ЛСР» — 728,2 рубля, −0,95 %.

Значение индекса Мосбиржи составило 4 110,35, −0,23 %. Индекс РТС — 1 789,24, +1,23 %.

Нефть Brent вновь немного потеряла в цене — на 15:31 МСК цена за баррель составила 81,88 доллара, −0,67%. Вчера он стоил 82,57 доллара (+0,63 %).

Европейская валюта на Мосбирже на 15:19 МСК достигла значения 81,99 рубля, доллар — 72,35 рубля.

Операционный отчет Ozon: удовлетворят ли показатели инвесторов?

Ozon (OZON) представил свои операционные показатели за весь 2021 год и за 4 квартал. Результаты выдающиеся:

компания продолжила наращивать GMV (общий оборот) очень высокими темпами и даже немного превзошла собственный годовой прогноз;

в 4 квартале впервые удалось сгенерировать положительные денежные потоки.

В таблице — основные показатели Ozon.

4 квартал (год к году)

Число активных покупателей

Рис. 1. Изменение операционных показателей Ozon, источник: данные компании

Ozon растет быстрее, чем Wildberries

За 2021 год GMV Ozon вырос на 125%, в то время как у его главного конкурента Wildberries — только на 93%. Однако в абсолютном выражении оборот Ozon оказался в 1,9 раз меньше, и расти с низкой базы ему было легче.

На 2022 год компания прогнозирует рост GMV на 80%. Получается, что дальше расти текущими космическими темпами уже вряд ли получится.

Также в отчете отмечено, что в 2022 году Ozon сместит фокус на повышение эффективности и доходов с одного клиента. Похоже, компания намекает на снижение операционных расходов и переходит к постепенному замедлению роста. Возможно, что действительно пора, ведь бесконечно тратить кэш ради роста доли на рынке невозможно.

А еще в России за последний год из-за роста ключевой ставки подорожали кредиты, и это тоже осложняет жизнь компаниям, которые привлекают средства для развития.

Впервые получены положительные денежные потоки

В 4 квартале Ozon удалось получить положительный операционный и свободный денежные потоки. Компания объясняет это благоприятной динамикой роста оборотного капитала.

Новость позитивная, однако очень важно понять, как это произошло, а также разовый ли это эффект, или теперь так будет и дальше. Для этого стоит дождаться выхода финансовой отчетности, которая все расставит по своим местам.

Однако выход на положительные денежные потоки может быть еще одним сигналом замедления роста, признаком удовлетворенности компании ее имеющейся долей на рынке онлайн-торговли.

Справедливо ли оценен Ozon?

Так как Ozon — это компания роста, и у нее пока нет прибыли, самым лучшим способом оценки стоимости будет показатель P/S.

Сейчас P/S Ozon составляет примерно 2,3. А если взять в расчет прогноз по росту бизнеса на 80% по итогам 2022 года, то форвардный P/S составит примерно 1,3.

Учитывая текущие и ожидаемые темпы роста, получается, что Ozon стоит очень дешево.

Что может помешать акциям Ozon вырасти?

Котировки Ozon оттолкнулись от своего дна и выросли примерно на 30% за несколько дней. Однако до предыдущих пиков еще очень далеко. На выход отчета акции в моменте отреагировали ростом, однако затем вернулись к предыдущим значениям.

Рис. 2. Динамика котировок Ozon, источник: TradingView Chart

Рынок пока не спешит резко переоценивать акции Ozon, и для этого есть возможные причины.

Инвесторы ждут финансового отчета, после которого может появиться ясность относительно денежных потоков и расходов компании, которые до этого только росли несколько лет подряд.

Ozon — не лидер на российском рынке онлайн-торговли. Wildberries по объемам бизнеса почти в 2 раза больше, и догнать ее, скорее всего, уже не получится. Кроме того, возрастает конкуренция со стороны других ритейлеров и экосистем, которые развивают собственные сервисы доставки

Помимо Московской биржи, депозитарные расписки Ozon торгуются на Nasdaq, который сейчас переживает не лучшие времена. Зарубежные инвесторы опасаются роста ставки ФРС и поэтому снижают позиции в рискованных компаниях. В первую очередь, попадают под удар растущие компании без прибыли.

И Ozon пока в их числе. Однако ситуация может исправиться, если иностранные инвесторы в своей массе повнимательнее оценят мультипликаторы Ozon и поймут, с каким P/S он торгуется.

Геополитические риски еще не ушли с российского рынка.